„Formula for success: rise early, work hard, strike oil“
J. Paul Getty
Da wir uns in näherer Zukunft mit dem Thema Öl als Investment beschäftigen werden, gibt es heute einen kleinen Einstiegsartikel in dieses Thema. Beginnen werden wir mit der Frage, wie eigentlich der Ölpreis zustande kommt. Natürlich kann das in einem Blogartikel nur vereinfacht behandelt werden, aber dennoch umfassend genug, um die Hintergründe zu verstehen.
Vor Millionen von Jahren entstand aus den Rückständen von Meerespflanzen und Tieren, die die Urmeere bevölkerten, das Rohöl. Die Nutzung von Rohöl als Energiequelle begann 1854, mit der Erfindung der Kerosin-Lampe. Etwa 650 Mrd. Barrel Öl wurden bisher gefördert, im Erdreich vermutet werden noch weitere 1.000 Mrd. Barrel. Das Ölangebot weltweit lag nach vorläufigen Schätzungen von Oil Market Intelligence im März 2005 400 000 Barrel pro Tag über der weltweiten Nachfrage. Im Vergleich zum Vorjahr sank der prozentuale Zuwachs des weltweiten Ölverbrauchs, das Verbrauchsvolumen jedoch lag im März 2,1% über dem Vorjahr. Im März 2005 wurden durchschnittlich 84,7 Millionen Barrel pro Tag konsumiert. Das Angebot stieg auf 85,1 Millionen Barrel pro Tag. Das Wachstum der weltweiten Nachfrage beginnt allerdings entsprechend den Erwartungen des Marktes abzunehmen. Der Markt wirft nichtsdestotrotz einen genauen Blick auf die weltweiten Rohölvorräte, besonders da zur Sommerzeit in Europa und in den USA die Nachfrage nach Benzin wieder ansteigen wird. Weiterhin bleibt der Angebotsüberschuss knapp. Weitere Preisspitzen bei Rohöl könnten in den nächsten Monaten durch deutliche Nachfragespitzen und die eher träge Reaktion auf der Angebotsseite ausgelöst werden. Erdöl ist als bedeutendster globaler Energieträger der wichtigste Rohstoff der Industriegesellschaften. Es ist bei der Erzeugung von Elektrizität und Wärme unverzichtbar und dient als Treibstoff für fast alle Transportmittel. In der chemischen Industrie wird es als Einsatzstoff bei der Herstellung unzähliger Kunststoffe verwendet und findet sogar in Kosmetika und Medikamenten Anwendung.
Insgesamt gibt es auf der Welt Dutzende von Rohölsorten, die alle unterschiedliche Eigenschaften und Preise haben. Die Herkunft reicht von Alaska North Slope über Arab Light bis zu Zuetina, einer Stadt in Libyen. An den Terminbörsen in London und New York werden jedoch standardisierte Produkte gehandelt, so genannte Referenzöle. Die Preise aller anderen Sorten werden dann als Abschlag oder Zuschlag auf das Referenzöl ermittelt. Für die USA ist das meistgehandelte Referenzöl West Texas Intermediate (WTI). In Asien beherrscht Dubai Fateh den Markt. Weiter Referenzölsorten sind Leona, Tijuana, Alaska North Slope, Zuetina oder Urals.
Das in Nordamerika geförderte Öl (vor allem West Texas Intermediate) wird unter der Bezeichnung WTI-Light Sweet Crude Oil als Future an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) gehandelt. Das aus Ölfeldern in der Nordsee stammende Öl wird in London an der International Petroleum Exchange (ICE) mit der Bezeichnung Brent-Future gehandelt. Die beiden Future notieren in US-Dollar und beziehen sich auf 1.000 Barrel (Fass), wobei ein Barrel 159 Liter entsprechen.
Erdöl spielt in der Weltwirtschaft also nach wie vor eine wichtige Rolle, trotz der anhaltenden Bemühungen, seinen Verbrauch zu verringern und alternative grüne Energiequellen zu finden. In den Anfängen galt es als lästig, bei einer Bohrung auf Öl zu stoßen, da es sich bei den gesuchten Schätzen in der Regel um Wasser oder Salz handelte. Erst 1846 wurde auf der Halbinsel Absheron in Aserbaidschan die erste kommerzielle Ölquelle gebohrt. Die US-amerikanische Erdölindustrie wurde 13 Jahre später, 1859, mit einer absichtlichen Bohrung in der Nähe von Titusville, Pennsylvania, gegründet. (Die Bohrungen in den Vereinigten Staaten begannen bereits in den frühen 1800er Jahren, allerdings wurde damals nach Sole gebohrt, so dass die Entdeckung von Öl eher zufällig war).
Quelle: American Oil & Gas Historical Society. „Erste amerikanische Ölquelle“.
Während ein Großteil der frühen Nachfrage nach Öl für Kerosin und Öllampen bestimmt war, wurde die erste kommerzielle Bohrung, die zur Massenproduktion geeignet war, erst 1901 an einem Ort namens Spindletop im Südosten von Texas niedergebracht. An diesem Standort wurden an einem Tag mehr als 100.000 Barrel Öl gefördert, mehr als an allen anderen Ölquellen in den Vereinigten Staaten zusammen. Viele würden behaupten, dass an diesem Tag im Jahr 1901 das moderne Erdölzeitalter geboren wurde, da Erdöl schon bald Kohle als primäre Brennstoffquelle ablösen sollte
Die Verwendung von Erdöl in Kraftstoffen ist nach wie vor der wichtigste Faktor, der es zu einem weltweit gefragten Rohstoff macht. Aber wie werden die Preise bestimmt?
«Die Steinzeit ging nicht zu Ende, weil die Steine ausgingen», sagte der frühere saudische Erdölminister und starke Mann der Opec, Scheich Ahmed Zaki Yamani, einmal, «und das Erdölzeitalter wird nicht zu Ende gehen, weil das Erdöl aufgebraucht ist.»
Wichtigste Erkenntnisse:
Wie bei den meisten Rohstoffen sind Angebot und Nachfrage auf dem Markt die wichtigsten Faktoren für den Ölpreis.
Die Kosten für die Gewinnung und Produktion von Öl sind ebenfalls ein wichtiger Faktor.
Die Ölmärkte setzen sich aus Spekulanten zusammen, die auf Preisschwankungen wetten, und aus Hedgern, die das Risiko bei der Produktion oder dem Verbrauch von Öl begrenzen.
Das Ölangebot wird in gewissem Maße von einem Kartell ölproduzierender Länder, der OPEC, kontrolliert.
Die Ölnachfrage wird durch alles Mögliche angetrieben, vom Benzin für Autos und Flugreisen bis hin zur Stromerzeugung.Da Erdöl ein weltweit stark nachgefragter Rohstoff ist, können größere Preisschwankungen erhebliche wirtschaftliche Auswirkungen haben. Die drei wichtigsten Faktoren, die den Ölpreis beeinflussen, sind:
- Angebot und Nachfrage
- Kosten der Produktion
- Marktstimmung“People tend to buy more at a lower price and less at a higher price. Also, people who produce goods or supply services tend to produce more at higher prices and less at lower prices. This juxtaposition constitutes equilibrium.”
― Hendrith Vanlon Smith Jr, Principles of a Permaculture Economy
Das Konzept von Angebot und Nachfrage ist ziemlich einfach. Wenn die Nachfrage steigt (oder das Angebot sinkt), sollte der Preis steigen. Wenn die Nachfrage sinkt (oder das Angebot steigt), sollte der Preis sinken. Der Ölpreis, so wie wir ihn kennen, wird auf dem Ölterminmarkt festgelegt. Ein Ölterminkontrakt ist eine verbindliche Vereinbarung, die das Recht einräumt, Öl pro Barrel zu einem vorher festgelegten Preis an einem vorher festgelegten Datum in der Zukunft zu kaufen. Im Rahmen eines Terminkontrakts sind sowohl der Käufer als auch der Verkäufer verpflichtet, ihren Teil der Transaktion zu dem festgelegten Datum zu erfüllen.
Es gibt zwei Arten von Öl-Futures-Händlern:
Absicherer/Versicherer (Hedging)
SpekulantenEin Beispiel für einen Hedger wäre eine Fluggesellschaft, die Öl-Futures kauft, um sich gegen einen möglichen Preisanstieg abzusichern. Ein Spekulant ist beispielsweise jemand, der die Preisrichtung nur vermutet und nicht die Absicht hat, das Produkt tatsächlich zu kaufen. Nach Angaben der Chicago Mercantile Exchange (CME) entfallen weniger als 3 % des Futures-Handels, bei dem der Käufer eines Futures-Kontrakts den Rohstoff in Besitz nimmt, auf Spekulanten.
Ein weiterer wichtiger Faktor bei der Bestimmung der Ölpreise ist die Stimmung. Allein die Überzeugung, dass die Ölnachfrage irgendwann in der Zukunft drastisch steigen wird, kann zu einem dramatischen Anstieg der Ölpreise in der Gegenwart führen, da Spekulanten und Hedger gleichermaßen Ölterminkontrakte aufkaufen.
Natürlich ist auch das Gegenteil der Fall. Allein die Annahme, dass die Ölnachfrage irgendwann in der Zukunft zurückgehen wird, kann zu einem dramatischen Preisrückgang in der Gegenwart führen, da Ölterminkontrakte verkauft werden (möglicherweise auch leerverkauft), was bedeutet, dass die Preise von wenig mehr als der Marktpsychologie abhängen können.
Welche Länder sind die grössten Erdölförderer? Seit dem Jahr 2023 sind die Vereinigten Staaten der größte Nettoproduzent von Rohöl, gefolgt von Russland, Saudi-Arabien, Russland, Kanada und dem Irak.
Die grundlegende Theorie von Angebot und Nachfrage besagt, dass ein Produkt umso billiger verkauft werden sollte, je mehr es produziert wird, sofern alle anderen Faktoren gleich sind. Es ist ein symbiotischer Tanz. Der Grund, warum überhaupt mehr von einem Gut produziert wurde, ist, dass es wirtschaftlich effizienter (oder nicht weniger wirtschaftlich) wurde, dies zu tun. Wenn jemand eine Technik zur Stimulierung von Bohrlöchern erfindet, mit der sich die Fördermenge eines Ölfeldes bei nur geringen Mehrkosten verdoppeln lässt, sollten die Preise bei gleichbleibender Nachfrage fallen.
Tatsächlich gab es Zeiträume, in denen das Angebot gestiegen ist. Die Ölproduktion in Nordamerika erreichte 2019 einen historischen Höhepunkt, wobei die Felder in North Dakota und Alberta so ergiebig wie nie zuvor waren.
Alberta Energy Regulator. „Crude Oil Production, ST 98 (June 2024)“: Als die COVID19-Pandemie Anfang 2020 ausbrach und die Menschen aufgrund von Abriegelungen und anderen Einschränkungen nicht mehr reisten, sank die Nachfrage nach Öl rapide. Die Gaspreise fielen jedoch nur mäßig und stiegen schnell wieder an.
Hier stößt die Theorie auf die Praxis. Die Produktion war hoch, aber der Vertrieb und die Raffination konnten damit nicht mithalten. Die Vereinigten Staaten haben im Durchschnitt nur drei Raffinerien pro Jahrzehnt gebaut (seit den 1970er Jahren hat sich der Bau auf ein Rinnsal verlangsamt). Es gibt sogar einen Nettoverlust: Die Vereinigten Staaten haben fünf Raffinerien weniger als 2009. Dennoch verfügen die 132 verbleibenden Raffinerien des Landes über eine weitaus größere Kapazität als alle anderen Länder.
U.S. Energy Information Administration: „Die Vereinigten Staaten produzieren mehr Rohöl als jedes andere Land, jemals“. Der Grund dafür, dass wir nicht mit billigem Öl überschwemmt werden, ist, dass diese Raffinerien zu 90 % ausgelastet sind. Fragen Sie einen Raffineriebetreiber, und er wird Ihnen sagen, dass die Überkapazitäten dazu da sind, die zukünftige Nachfrage zu decken.
Außerdem scheint es aus historischer Sicht einen möglichen 29-Jahres-Zyklus (plus oder minus ein oder zwei Jahre) zu geben, der das Verhalten der Rohstoffpreise im Allgemeinen bestimmt. Seit dem Beginn des Aufstiegs von Öl zu einem stark nachgefragten Rohstoff in den frühen 1900er Jahren erreichten die Spitzenwerte des Rohstoffindex 1920, 1958 und 1980 ihren Höhepunkt. Öl erreichte seinen Höchststand zusammen mit dem Rohstoffindex sowohl 1920 als auch 1980. (Anmerkung: 1958 gab es keinen wirklichen Höchststand, da sich der Ölpreis seit 1948 in einem Seitwärtstrend befand und diesen bis 1968 fortsetzte)15.
Es ist wichtig zu beachten, dass Angebot, Nachfrage und Stimmung Vorrang vor den Zyklen haben, denn Zyklen sind nur Richtlinien, keine Regeln.
Was war der höchste und der niedrigste Preis, der für Rohöl jemals verlang wurde? Der höchste inflationsbereinigte Preis für ein Barrel Rohöl war im Juni 2008, als er 201,04 $ erreichte. Der tiefste Preis wurde 2009 erzielt. Der Ölpreis stürzte von seinem (inflationsbereinigten) Allzeithoch im Juni 2008 ab und erreichte nur sieben Monate später, im Januar 2009, inmitten der Finanzkrise und des Beginns der Großen Rezession einen Tiefstand von 62,02 $ pro Barrel.
Und dann ist da noch das Problem der Förderkartelle. Der wohl größte Einflussfaktor auf die Ölpreise ist die OPEC, die aus 12 Ländern besteht (Algerien, Kongo, Äquatorialguinea, Gabun, Iran, Irak, Kuwait, Libyen, Nigeria, Saudi-Arabien, Vereinigte Arabische Emirate und Venezuela); gemeinsam kontrolliert die OPEC 40 % des weltweiten Ölangebots.1617
Obwohl dies in der Satzung der Organisation nicht ausdrücklich erwähnt wird, wurde die OPEC in den 1960er Jahren gegründet, um – grob gesagt – die Öl- und Gaspreise zu fixieren. Durch die Einschränkung der Produktion konnte die OPEC einen Preisanstieg erzwingen und dadurch theoretisch größere Gewinne erzielen, als wenn ihre Mitgliedsländer auf dem Weltmarkt zum üblichen Preis verkauft hätten. Während der gesamten 1970er und eines Großteils der 1980er Jahre verfolgte sie diese solide, wenn auch etwas unethische Strategie.1819
Um P. J. O’Rourke zu zitieren: „Bestimmte Leute treten Kartellen aus Gier bei; dann versuchen sie aus Gier, aus den Kartellen wieder herauszukommen“. Nach Angaben der U.S. Energy Information Administration überschreiten die OPEC-Mitgliedsländer oft ihre Quoten und verkaufen ein paar Millionen Barrel mehr, weil sie wissen, dass die Vollstrecker sie nicht wirklich daran hindern können.2021 Mit Kanada, China, Russland und den Vereinigten Staaten als Nicht-Mitgliedern – die ihre eigene Produktion steigern – wird die OPEC in ihrer Fähigkeit eingeschränkt, wie es in ihrem Auftrag euphemistisch heißt, „die Stabilisierung der Ölmärkte zu gewährleisten, um eine effiziente, wirtschaftliche und regelmäßige Versorgung der Verbraucher mit Erdöl sicherzustellen.“
Das Konsortium hat sich zwar geschworen, den Ölpreis auf absehbare Zeit über 100 $ pro Barrel zu halten, weigerte sich aber Mitte 2014, die Ölproduktion zu drosseln, selbst als die Preise zu fallen begannen.24 In der Folge fielen die Kosten für Rohöl von einem Höchststand von über 100 $ pro Barrel auf unter 50 $ pro Barrel. Im Januar 2021 lag der Ölpreis bei knapp über 62 US-Dollar.
Im Jahr 2022 marschierte Russland jedoch in die Ukraine ein und brachte die Öl- und Gasmärkte zum Erliegen. Aufgrund der von den USA und einem Großteil des Westens verhängten Wirtschaftssanktionen gegen Russland stiegen die Ölpreise seitdem auf über 100 $ pro Barrel. Im Mai 2022 erreichte der Preis mit über 120 $ pro Barrel seinen Höchststand. Ab Juli 2024 wird ein Barrel für rund 80 $ gehandelt.
LongForecast hat Prognosen für Brent-Rohöl für 2024 veröffentlicht. Brent-Rohöl wird im Mai 2024 mit einer Handelsspanne zwischen 76,24 USD und 87,88 USD starten. Die Entwicklung könnte über das Jahr hinweg leicht negativ sein, so wird zum Ende des Jahres eine Handelsspanne zwischen 74,94 und 83,39 erwartet. Aktuell (23.07.2024) stehen wir bei ca. 79 USD.
Insgesamt zeigt sich ein Trend mit Schwankungen. In den folgenden Monaten gibt es sowohl Auf- als auch Abwärtstrends. Der höchste Schlusspreis wird im Oktober mit 87,93 USD erreicht, während der niedrigste Schlusspreis im Juni mit 78,46 USD liegt. Dies deutet auf eine volatile Marktphase hin.
Einige historische Preisentwicklungen zum Erdöl:
Die US Energy Information Administration (EIA) ist eine der seriösesten Quellen für Ölpreisprognosen. Laut EIA kann der Rohölpreis drei Pfaden folgen: dem Referenzpfad, dem Hochpreispfad und dem Niedrigpreispfad. In einem Best-Case-Szenario könnte der Rohölpreis bis 2050 auf $175+ steigen. In einem Worst-Case-Szenario könnte er für die nächsten Jahrzehnte unter 50 $ bleiben.
Im Gegensatz zu den meisten Produkten werden die Ölpreise nicht ausschließlich durch Angebot, Nachfrage und Marktstimmung in Bezug auf das physische Produkt bestimmt. Vielmehr spielen Angebot, Nachfrage und die Stimmung in Bezug auf Ölterminkontrakte, die in großem Umfang von Spekulanten gehandelt werden, eine entscheidende Rolle bei der Preisbestimmung. Auch zyklische Trends auf dem Rohstoffmarkt können eine Rolle spielen. Unabhängig davon, wie der Preis letztendlich bestimmt wird, scheint es aufgrund der Verwendung in Kraftstoffen und zahlreichen Konsumgütern so, als ob Öl auf absehbare Zeit weiterhin sehr gefragt sein wird.
Öl als Handelsobjekt ist eine der interessantesten Assetklassen die es gibt. Das liegt an der Vielzahl der Ölsorten, dem extrem liquiden Markt und ganz eigenen Regeln und Mustern im Handel mit diesem Rohstoff. Das macht Öl in gewisser Weise zu eine unabhängigen Assetklasse, auch wenn der Preis natürlich auf Veränderungen des USD-Preises reagiert.
Wir werden uns auf Blackwater.live in naher Zukunft mehr mit der Thematik Öl auseinandersetzen . Einerseits in unserer Community und andererseits wird es ein Teil unseres Tradings werden.
Wir sind am finalen Ausarbeiten unseres Tradings in Zusammenarbeit mit unseren Community Mitgliedern Svetlana und „Trader61“. Aufgrund der rechtlichen Situation in Deutschland findet unser neues Trading komplett in den VAE statt und es gibt überhaupt keine rechtlichen Bindungen mehr an Deutschland. Das betrifft die komplette Ausgestaltung des Tradings bis hin zu den Leading Accounts. Damit sind die damaligen rechtlichen Probleme gelöst.
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«Die Steinzeit ging nicht zu Ende, weil die Steine ausgingen»
Scheich Ahmed Zaki Yamani, ehemaliger saudischer Erdölminister